淡季V期价一周涨几百贴水变升水，发生了什么？

作者:   发布时间:2021/7/19 10:26:49   浏览次数:1680

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    近两周时间V09再从高位暴涨400-500，贴水变成升水，突破87的压力位后，V09日盘站上9000，最高去到9300附近 。

其实，基本面还是那个基本面，只是市场心态却不同了。从6月下旬至7月初的淡季交易旺季的需求预期，到7月上旬央妈降准助攻，关键时刻点来了7月中上旬的内蒙限电，给点阳光就灿烂，本周PVC行情站上9000，再度大幅向上。

从基本面看，前期PVC盘面强势是因为上半年100多万的出口，电石持续 高位，下游需求良好。而近一二个多月，上游新接出口订单停滞，东南亚料流入中国，国内需求明显减弱。

但时至7月中旬，时间略显紧迫，空方站在明处比较被动，多方供应端存在较多不确定性，市场心态容易受扰动。

前两周的盘面没法用基本面解释，交易节奏、持仓，市场流动性风险是关键。目前空头的优势在于：

一是电石是拉涨的契机。

二是基差走弱，原有套保盘被锁定，现货流动性收缩。现货被迫跟涨，接近平水华东升水，一旦新的套保盘入场，虽然可能 导致 盘面一时受压，但也可能导致现货流通性可能更差。

三是持仓。一个月的产量185-205万吨左右，周五日盘48万手持仓，240万吨，虽然只是7月中旬谈交割为时过早，但8月中换月，下周即将进入7月下旬，特别是供应的恢复仍在缓慢进行中。

其实做空或做多都有道理，没有绝对的对错，但只要有一点漏洞被资金盯上，可能完爆产业链。毕竟PVC仍是库存偏低，期价贴水。这周看到一个观点，现货商只知道现货逻辑，没有看到期货的对手盘逻辑，更不知道资金可以用特定的操盘手法去猎杀你 。

现在交易的是下半年需求爆发，那么估计得到8、9月才去论证后面的需求了。持仓继续剧增，盘面最大的空头仍在对抗 。现实中的淡季拉涨，未来的旺季也可能不涨，毕竟现时也提前兑现了部分的旺季预期。目前的位置追 高风险还是比较大，至少大概率是风险大于收益。

未来如何演绎？猜 想一种可能是 软逼 仓，还有就是拉不动时，可能用少量资金 拉高01，营造大V形势良好的氛围，出货让散户09接盘。当然，也可能是多杀多直接踩踏。最后谈下以下几点：

一是市场关注的货去哪了？

关于这一点，可能 是时间差问题，当然，市场也并非货源非常 充裕，而仅是不像过去一样的紧张。出口若回归常态，从时间上看，应体现在7-8月。5月出口2１万，考虑到订单的延续 性，6月不会断崖，交付的是前期订单，出口支撑因素仍在。这一点从供需平衡表上看，6月是基本平衡，7月出口量给8-10万估值 。因为限电产量下降因素的扰动，可能累库不及预期，但也不排除隐形库存的原因。今年3月份内蒙最严的双控政策下，PVC两个不同的资讯机构分别统计到约194和196万吨左右的产量。且上半年出去100多万吨，史无前例，库存肯定低于过去几年的同期。

二是电石问题。从目前了解到的情况看，内蒙限电未结束 ，下周仍将继续 。按资讯网站的数据进行测算，7.7~7.15限电期间，国内PVC因电石供应问题降负损失量达2-3万吨。而另一机构的周度产量，7.16当周仅比7.9当周减少0.8万吨。考虑到电石供应和V的需求是一个动态的平衡过程，当V降负荷时，对电石需求将减少，两者重新达到平衡。另外，从3月内蒙最严的双控政策看，彼时分别对应3/11开工85.10%；3/18开工82.25%；3/25开工80.11%；2021/4/1  83.12%。也就是说最糟糕是降到80%重新平衡。卓创数据显示，截至7月15日，PVC整体开工负荷81.99%。所以预计下半个月，降负情况可能还会持续 ，但不会再明显恶化。